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贺宛男:逆周期调节 股市火爆的推手

2020年02月23日 00:40
作者:贺宛男
来源: 金融投资报

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原标题:逆周期调节 股市火爆的推手

摘要
【贺宛男:逆周期调节 股市火爆的推手】春节后三周,深成指、中小板指、创业板指涨幅分别达8.87%、9.18%和15.51%,就连爬得最慢的上证指数也终于收复3000点关口,上涨2.12%。特别是这一周成交居然高达5.2万亿,日均超万亿,更给人以场外资金蜂拥入市的感觉。(金融投资报)

  越来越多的市场参与者相信,A股已步入牛市。

  春节后三周,深成指、中小板指、创业板指涨幅分别达8.87%、9.18%和15.51%,就连爬得最慢的上证指数也终于收复3000点关口,上涨2.12%。特别是这一周成交居然高达5.2万亿,日均超万亿,更给人以场外资金蜂拥入市的感觉。

  但疫情对实体经济的影响确实不可小视。

  日前,商务部召开网上新闻发布会,坦言疫情持续对消费带来冲击,而消费对GDP的影响高达6至7成。商务部外贸司司长称,预计1-2月份外贸增速将大幅回落。至于投资,目前企业还未完全复工,投资项目还在有序分批启动。三驾马车失速,更别说全国30大中城市商品房成交同比下降77%,乘用车销量大跌50%,高达93%的餐饮关门,电影票房直接清零……

  在经济面临很大困难之时,力度空前的逆周期调节来了。

  货币政策方面,1月份社融破5万亿,再创新高。再一看,5万亿社融中政府债券增加7613亿,比上月和去年同期分别多发3875亿和5913亿,一个月多发3到5千亿,这可是从来没有过的!

  就在一天前,由18家银行报价的贷款市场基准利率(LPR):1年期LPR为4.05%,上次为4.15%,5年期以上为4.75%,上次为4.80%。两个期限的基准利率双双下降,且短期比长期降幅更大,显然救急更重要。只是,不到5%的所谓“贷款基准利率”,不知中小微企业是否真的能享受得到,抑或不少小微还没有等到低利率贷款,现金流已经撑不下去了。

  财政政策方面,今年2-6月,对中小微企业的养老、失业、工伤保险三项社保缴费实行免征,对大型企业减半征收三个月。这次阶段性减免共可减少三项社保企业缴费5000亿元以上。为了弥补社保的不足,中央层面已经完成四批81家中央企业和中央金融机构划转国有资本1.3万亿元。要知道全国社保基金规模总共2.6万亿,一下子划转1.3万亿,这又是怎样的力度?

  更有意思的是股市政策。上周末,证监会一下子发布三个文件,对上市公司再融资来了个大松绑:定增价格由原来打九折降为打八折;融资对象由原来5至10名(创业板),全部扩大为35名;锁定时间由原来12-36个月,缩短为6-18个月,且不受减持规则的限制;创业板甚至亏损企业也可以定向增发。新规出来才三四天时间,迄今已有36家公司火速响应,拟募资数百亿元。

  曾几何时,类似的IPO松绑也好,再融资松绑也好,均被视为抽血、割韭菜,视为大利空。可如今市场却视利空为利多。一些市场人士说,将利空当作利多,这正是牛市的力量。

  还记得2015年,我们也有过再融资大松绑。松绑的结果是定增融资从2014年的6700多亿,猛增至2015年的1.2万多亿,再增至2016年的1.68万亿。随着动辄数十、上百亿的天量融资大并购,相关上市公司业绩也突飞猛进,尤以创业板为甚。

  数据显示,2015年约500家创业板公司实现净利润605亿元,比上年增长25%;到了2016年,约600家创业板公司实现净利润918亿元,更是大增36%。可是之后呢?随着跨界大并购带来的巨额商誉减值,上市公司业绩和股价迅速从一个极端走向另一极端。2017年约700家创业板公司实现净利润840亿元,下降16%;2018年约750家创业板公司实现净利润382亿元,更是猛降61%。创业板指也从最高4000多点惨跌至1000多点。

  正是因为投资者普遍认为定增是资本市场的“抽水机”,是股市价格长期低迷的罪魁祸首。迫于舆论压力,2017年证监会出台定增新规,严格限制上市公司定增融资。定增融资也从2016年最高1.68万亿,逐年下降至2019年6000多亿元。

  循环复循环,如今我们又祭起了再融资松绑这个逆周期调节的工具箱,笔者相信上市公司又将跑步进入万亿融资时代,短期肯定有用。长期呢?但愿不要重蹈2015-2018年熊市之覆辙。

  而A股从来不相信长期,短期有得赚,抓紧进场就是。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF529)

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